Por Julián Cárdenas Fonseca
Analista Senior de Portafolios Especiales de Protección
La semana anterior, el mercado accionario reaccionó con moderado optimismo y el mercado de títulos seguros se desvalorizó, tras la buena señal en el mercado laboral de la economía de los Estados Unidos. Sin embargo, existen algunas dudas acerca de la verdadera condición de la economía estadounidense, lo que ha demorado el incremento en la tasa de interés de la Reserva Federal (FED). El contraste entre los índices del sector de servicios y de manufacturas, cuestionó a los analistas acerca de la verdadera fortaleza de la economía. En Colombia, la inflación anualizada está cada vez más cerca del 6%, lo que anticipa un nuevo incremento en la tasa de intervención por parte del Emisor en su reunión (27 de noviembre).
Al cierre de la semana, el Departamento de Trabajo de los Estados Unidos reportó que en octubre se crearon 271 mil empleos, el nivel más alto del año, superior a lo esperado por el consenso de las expectativas del mercado (185 mil). La sorpresa se dio por el lado del empleo privado (268 mil Vs 169 mil esperados) mientras que el sector de manufacturas no creo empleos en el mes. La tasa de desempleo se ubicó en 5%, la menor desde abril de 2008.
También, la semana pasada, se publicó el índice de manufacturas (ISM) el cual se ubicó en 50.1 unidades (por debajo de 50 unidades representa contracción del sector), el cual no se registraba desde mayo de 2013. Por otra parte, el índice de servicios repuntó a 59.2 unidades, solo superado en seis ocasiones desde 1997. Normalmente, la diferencia entre estos índices no es muy amplia y tienden a moverse en la misma dirección. Sin embargo, desde comienzos de año, los índices han tomado rumbos diferentes.
La divergencia no necesariamente debe ser una señal de preocupación debido a que la economía estadounidense ha tenido un cambio en su composición en las últimas décadas hacia el sector de servicios. En los años cincuenta, el sector de servicios representaba un 60% de la fuerza laboral y la producción de bienes el 40%. Hoy la relación es 85% vs 15% respectivamente. El deterioro reciente en la industria se explica en parte por el impacto en el sector de energía por la caída en los precios del petróleo y de otras materias primas.
Por tal razón, a pesar de la señal desfavorable de la industria, el mercado estadounidense respondió con júbilo, saliendo en la semana de inversiones seguras como los bonos del tesoro americano a 10 años hacia inversiones de mayor riesgo como las acciones. Es más, la probabilidad de un movimiento en la tasa de intervención de la FED pasó de 26% a mediados de octubre a 68% al cierre de la semana pasada.
En el mercado local, el movimiento de los tesoros junto con la publicación de la inflación en Colombia generó incremento en las tasas de los títulos seguros en Colombia. En octubre, el índice de Precios al Consumidor (IPC) alcanzó 5.89% de variación en los últimos 12 meses. Esto representa el mayor incremento anualizado de los últimos seis años y medio, muy por encima de lo esperado por el consenso de los analistas del mercado (5.6%). De tal manera, el reciente repunte del IPC y posiblemente el incremento en las expectativas de los analistas obligará al Emisor a subir nuevamente la tasa de interés en la reunión de finales de mes. La pregunta es si serán 25 ó 50 puntos base.
La próxima semana no traerá mucha información económica. Además, estará interrumpida en la mitad por el día festivo en los Estados Unidos (día de los veteranos, miércoles 11 de noviembre). Entre los datos más importantes que se conocerán están las ventas al por menor de octubre y el dato preliminar de noviembre de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan. En Colombia, al cierre de la semana se conocerán las memorias de la última reunión de política monetaria.