Por Juan Gonzalo Castaño Valderrama, Ingeniero de Petróleos, Master of Science in Engineering y Magister en Ingeniería Industrial
Esa frase la acuñó Warren Buffet, nonagenario multimillonario con su Fondo de Inversiones Berkshire Hathaway, y más de $133 mil millones de dólares en su haber, mayor accionista de OXY, socio y operador de Ecopetrol en Permian, y dueño de más del 28% de sus acciones ordinarias.
Traducido al criollo, significa: Compre barato y venda caro. La clave del éxito en los negocios según Buffet.
Oxy, una compañía mediana en 2019, compró “caro” a la operadora Anadarko por $38.000 millones de dólares en equity (o $57.000 millones con la deuda neta), pagando una prima exorbitante para vencer a su competidor Chevron, una compañía major de peso pesado, que ofrecía $33.000 millones, transacción que fue considerada como mala y muy arriesgada por el nivel de sobreendeudamiento que asumió. Producto de ello, OXY en 2020 estaba técnicamente “quebrada”.
Informe de resultado OXY primer trimestre de 2025
Lo positivo de esa apuesta fue que OXY fortaleció su posición como Operador en Permian y hoy ocupa un destacado lugar con una producción de 754 mil barriles de petróleo equivalente por día, kbped, el primer trimestre de 2025. Ecopetrol reportó 751 kbped en su último informe, con 105 kbped en el Pérmico.
Además, adquirió activos importantes en la cuenca DJ en Colorado, en aguas profundas del Golfo de Méjico y, especialmente, en África:
Eso incluía el 26,5% en Área 1 con los Campos Golfinho y Atum 1 en aguas profundas (1.600 metros de tabla de agua) de la cuenca Rovuma en Mozambique. La joya de la corona, con 60 a 75 Terapies cúbicos de gas, uno de los proyectos más grandes en el mundo de GNL, este si gas natural “licuado”.
La vulnerabilidad de OXY debido al sobreendeudamiento por “pagar caro”, les obligó, entre otros, a:
Vender, ese mismo año, relativamente “barato” a la francesa Total Energies su posición en la joya de la corona de Anadarko en Mozambique y demás activos en Argelia, Ghana y Sudáfrica en África por $8.800 millones de dólares.
Adquirir en 2019 deuda, “disfrazada” de equity, con la emisión de 10.000 millones de dólares en acciones preferenciales, por las cuales paga anualmente $800 millones de dólares en rendimiento a Buffet y su fondo, que las adquirió en su totalidad con un rendimiento del 8% anual y un precio de retoma del 105%. A 2023, OXY solo ha podido recomprar o retomar 1.500 millones de dólares de esas acciones.
Vender participaciones para el desarrollo de sus recién adquiridos activos en Permian, entre otros a Ecopetrol en el contrato JV Rodeo en 2019.
Vender en 2024 y 2025 activos en Permian no operados y de recolección de gas.
Vender a Buffet y su fondo a OXY Chem, otra joya de la corona, por $9,7 mil millones de dólares, en octubre de 2025, poco menos del doble de lo que expertos nacionales consideran vale el negocio de Ecopetrol en el Pérmico.
OXY Chem, una empresa que genera un EBITDA de $1.200 millones de dólares, es decir una relación EV/EBITDA (valor de mercado / ganancia operativa) de 8X, bastante atractiva y competitiva para Buffet y BH, y una decisión, digamos “estratégica”, para OXY en la reducción de su pesada deuda.
Al igual que Ecopetrol, Oxy es una empresa que cotiza en la Bolsa de Nueva York y está obligada a reportar todos sus movimientos a la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos, SEC.
Google Finance, 20/nov/2025
De hecho, el último año le ha ido mucho mejor a Ecopetrol que ha ganado valor por un 26,3% que a Oxy, que ha cedido un 18,31% al 20 de noviembre de este año.
Lo clave hoy para entender el negocio de Ecopetrol en el Pérmico con el viejo zorro Warren es si:
Ecopetrol compró barato o caro en 2019 y 2022 para entrar en el Pérmico y aprender de fracking.
El negocio es tan bueno, como creen los que lo defienden, y venderlo o mantenerlo es indiferente para el tomador de decisión: El mercado asegura el valor con un precio justo.
El negocio es regular, no cumplió con la promesa inicial de valor esperada, pero venderlo o mantenerlo es indiferente para el decisor. Nuevamente actúa la racionalidad del mercado.
Pero si el negocio fue malo como estiman otros, bajo la lógica del mercado, al mantenerlo o venderlo igual se destruye valor. Venderlo o mantenerlo ya no es indiferente, es una decisión estratégica.
Eso es lo que tienen que analizar y decidir, con cifras, hechos y datos, los responsables y tomadores de decisión, por el bien de Ecopetrol y el interés de sus accionistas minoritarios y el accionista mayoritario, el país con sus 55 millones de colombianos.
