Según el Índice de Deuda Soberana anual de Janus Henderson, los gobiernos se enfrentan a un doloroso ajuste de cuentas, ya que la deuda récord y los tipos de interés más altos significan que los costos de endeudamiento se duplicarán en los próximos tres años. Esto supondrá una presión significativa para los contribuyentes y los servicios públicos, pero existen oportunidades para los inversores.
2022 y 2023 han sido testigos de cambios drásticos para las finanzas públicas de todo el mundo. A finales del año pasado, el valor total de la deuda pública mundial se había disparado un 7,6% en moneda constante, hasta alcanzar la cifra récord de 66,2 billones de dólares, el doble que en 2011. En 2022, el Gobierno de EE.UU. se endeudó más que todos los demás países juntos.
Los costos están aumentando considerablemente. En 2022, los intereses del Estado aumentaron casi una quinta parte (+20,9% en moneda constante), hasta alcanzar la cifra récord de 1,38 billones de dólares. Se trata del incremento más rápido desde 1984 y refleja tanto la subida de los tipos como, el aumento del endeudamiento público. El tipo de interés efectivo, que incluye los empréstitos más antiguos y baratos, aumentó hasta el 2,2% en 2022, lo que supone un incremento interanual de una séptima parte.
Este costo sigue aumentando a medida que se emiten nuevos bonos a tipos de interés más altos y se retira la deuda más antigua y barata. El tipo de interés efectivo en 2025 será del 3,8%, casi tres cuartas partes más que en 2022.
Esto resultará muy caro para los gobiernos. En 2025, los gobiernos de todo el mundo tendrán que gastar 2,80 billones de dólares en intereses, más del doble que en 2022. Esto supondrá un costo adicional del 1,2% del PIB, desviando recursos de otras formas de gasto público o exigiendo subidas de impuestos. Estados Unidos está especialmente expuesto en esta medida.
A esto se añaden las pérdidas de las carteras de bonos QE de los bancos centrales, que deben cubrirse con dinero de los contribuyentes, invirtiendo el flujo de beneficios de estos bonos pagado por los bancos centrales a los departamentos financieros de los gobiernos antes de 2022.
Los continuos déficits anuales significan que las deudas seguirán aumentando hasta alcanzar los 77,2 billones de dólares en 2025. La carga de la deuda mundial pasará del 78% del PIB actual al 79% del PIB en 2025.
La deuda soberana de Colombia alcanzó los 199.000 millones de dólares en 2022, con un incremento interanual más rápido y una elevada relación deuda/PIB.
En 2022, la deuda soberana de Colombia aumentó un 11,8% interanual, alcanzando los 956 billones de pesos colombianos (199.000 millones de dólares), lo que supone un incremento más rápido en comparación con la media mundial. La relación deuda/PIB del país es del 68%, superior a la de sus homólogos de mercados emergentes. Colombia también pagó 42 billones de pesos colombianos (9.900 millones de dólares) en intereses, lo que supone un aumento de casi el 25% respecto al año anterior. En términos per cápita, la deuda soberana colombiana ascendió a 18,4 millones de pesos colombianos (3.830 dólares), cifra inferior a la de sus homólogos latinoamericanos debido a la menor renta per cápita.
"El nivel de deuda pública y su costo de servicio son realmente importantes para la sociedad, ya que afectan a las decisiones sobre fiscalidad y gasto público y plantean cuestiones de equidad generacional. Desde la crisis financiera mundial, los gobiernos han pedido prestado con una libertad asombrosa. Los tipos de interés cercanos a cero y los enormes programas de expansión cuantitativa de los bancos centrales han hecho posible una expansión tan grande de la deuda pública, pero los tenedores de bonos exigen ahora mayores rendimientos para compensar la inflación y los riesgos crecientes, y esto está creando una carga significativa y cada vez mayor para los contribuyentes. La transición hacia unas condiciones financieras más normales está resultando un proceso doloroso”, afirmó, el director Global de Renta Fija de Janus Henderson.
Esperamos que la economía mundial se debilite notablemente en los próximos meses y que la inflación se ralentice más de lo que la mayoría espera. El mercado espera que la economía mundial tenga un aterrizaje relativamente suave, una ralentización del crecimiento, pero sin una contracción total, excepto en un puñado de economías nacionales.
Creemos que esto es incorrecto. Sin embargo, el enorme volumen de deuda de gobiernos, empresas y particulares hace que los tipos no tengan que subir tanto como en el pasado para tener el mismo efecto. El ciclo de endurecimiento de los tipos de interés está llegando a su fin.
Los inversores saldrán beneficiados. Es probable que los rendimientos de los bonos de todos los vencimientos bajen en el próximo año, lo que significa que los precios subirán. En la actualidad, los bonos a corto plazo ofrecen mayores rendimientos porque están más vinculados a los tipos de interés oficiales de los bancos centrales. Esto es bueno para aquellos que buscan ingresos y toleran un menor riesgo, pero verán una menor revalorización del capital. El margen para las ganancias de capital es significativamente mayor para los bonos a más largo plazo, que esperamos que se comporten muy bien el próximo año a medida que la economía se vea sometida a presión".
Janus Henderson Group es una gestora de activos líder en todo el mundo dedicada a ayudar a los clientes a definir y lograr resultados financieros superiores a través de conocimientos diferenciados, inversiones disciplinadas y un servicio de primera clase.
A 31 de diciembre de 2022, Janus Henderson tenía aproximadamente 287.000 millones de dólares en activos bajo gestión, más de 2.000 empleados y oficinas en 24 ciudades de todo el mundo. Con sede en Londres, la empresa cotiza en NYSE y ASX.
